核心觀點：

　　為什么要走向全球?從長周期看，工程機械企業(yè)的國際化是成長必由之路工程機械產(chǎn)品的周期性和可貿(mào)易性決定每一個市場存在飽和臨界并且商品價格由全球市場供需關系決定，其生產(chǎn)、分銷、和價格都受到國際競爭態(tài)勢的影響。宏觀環(huán)境層面，基建和房地產(chǎn)投資的旺盛度隨國家城市建設進度存在地域轉(zhuǎn)移;中觀產(chǎn)業(yè)層面，經(jīng)濟成熟期國內(nèi)需求收縮，海外投資形成新的投資支撐點;微觀企業(yè)層面，工程機械龍頭企業(yè)均實現(xiàn)全球布局以擴張規(guī)模和降低風險。由此國際化經(jīng)營成為越來越多工程機械企業(yè)發(fā)展的選擇路徑。

　　如何實現(xiàn)國際化擴張?銷售全球化、生產(chǎn)全球化、資本全球化和管理本地化結(jié)合工程機械企業(yè)國際化路徑可劃分為銷售全球化、生產(chǎn)全球化、資本全球化和管理本地化。出口銷售是實現(xiàn)全球化的第一步，目的一是出售產(chǎn)品，對沖國內(nèi)市場需求的蕭條;二是搶占市場，利用先發(fā)優(yōu)勢形成競爭壁壘;三是建立全球銷售代理體系，構(gòu)筑渠道壁壘。生產(chǎn)全球化是規(guī)模擴張的開始，遵循成本效益原則，交叉采購形成上游協(xié)同效應，投資建廠致力于中游企業(yè)降本增效，產(chǎn)品本土開發(fā)，貼近下游客戶。資本全球化貫穿企業(yè)發(fā)展始終，固定成本攤銷產(chǎn)生協(xié)同效應;人才全球本土化管理伴隨產(chǎn)品本土化而發(fā)展。

　　國產(chǎn)工程機械企業(yè)邁向全球的典型案例——三一重工(600031,股吧)，深耕產(chǎn)品，開啟海外份額擴張之旅作為國內(nèi)工程機械邁向全球的代表企業(yè)，三一重工在全球布局上已經(jīng)邁出了堅實的步伐，三一在全球化擴張之路上的核心路徑包括：(1)始終圍繞提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)服務而進行;(2)形成十大銷售區(qū)域和四大生產(chǎn)基地，實現(xiàn)銷售網(wǎng)絡全球化和生產(chǎn)全球化;(3)率先采用本土化的經(jīng)營模式，降低跨國經(jīng)營的風險。隨著海外規(guī)模的增長，三一的海外業(yè)務將成為重要的盈利支撐點。對比海外龍頭卡特彼勒和小松，三一的海外份額仍然處于較低水平，加大海外擴張是三一走向全球化企業(yè)的重要途徑。

　　投資建議：工程機械設備的高技術性和耐用性決定了行業(yè)的存量性質(zhì)和強大的售后市場特征，因此，全球化的均衡布局是工程機械企業(yè)尋求穿越周期熨平波動的理想模式，全球化布局的能力要求企業(yè)具備生產(chǎn)采購全球化能力、銷售網(wǎng)絡全球化能力和全球化管理能力。我們重點推薦當前海外業(yè)務占比高、產(chǎn)品質(zhì)量和服務過硬、海外布局體系完整的工程機械主機廠和零部件企業(yè)，重點公司包括三一重工和恒立液壓，其他的標的可以關注中聯(lián)重科(000157,股吧)、柳工(000528,股吧)和徐工機械(000425,股吧)。

　　風險提示：東道國政府政策和經(jīng)濟條件的影響;不利匯率變動的風險;跨國人口文化和市場條件的差異;海外競爭加劇的風險;國內(nèi)市場需求變動影響。